Trump’ın Tarifelerinin Enflasyon Üzerindeki Şaşırtıcı Etkisi: Kısa Vadeli Düşüş, Uzun Vadeli Yükseliş Beklentisi
Bu hafta açıklanacak potansiyel olarak cesaret verici bir enflasyon raporu, şaşırtıcı bir kaynaktan kaynaklanıyor olabilir: eski Başkan Donald Trump’ın geniş kapsamlı tarifeleri. İthalat vergilerinin, işletmelerin ek maliyetlerinin çoğunu tüketicilere yansıtmasıyla önümüzdeki bir veya iki ay içinde fiyatları keskin bir şekilde yükseltmesi bekleniyor.
Ancak şu anda, bu vergiler küresel resesyon korkularını artırarak ve Amerikalıların mali durumunu ve harcamalarını kısıtlayarak enflasyonu düşürmeye yardımcı oluyor. Oxford Economics’in baş ABD ekonomisti Ryan Sweet, bu durumun en azından bazı hizmetler için geçerli olduğunu belirtiyor.
Elbette, çok az tahminci, geçici bir enflasyon düşüşünün yaklaşan bir ekonomik gerilemeye değer olduğuna inanıyor. Ancak bu geri çekilme, Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell’ın, yetkililerin neden piyasa dostu faiz indirimlerinden hala kaçındıklarını açıklamasını zorlaştırabilir, özellikle de istihdam artışı bu ay kadar erken bir zamanda zayıflamaya başlarsa.
Sweet, "Eğer hayal kırıklığı yaratan bir istihdam raporu alırsanız ve enflasyon rakamları iyi görünürse, piyasa ‘Neden faiz indirmiyorsunuz?’ diyecektir" diyor.
Trump Perşembe günü sosyal medya hesabından Powell’a bir kez daha sert eleştirilerde bulundu ve Fed başkanını "hiçbir fikri olmayan bir aptal" olarak nitelendirdi. Fed Çarşamba günü faiz oranlarını sabit tutmayı tercih etti ve Powell, Trump’ın daha düşük faiz oranları çağrılarının Fed’in kararlarını etkilemediğini yineledi.
Trump’ın tarife duyurularının enflasyonu yumuşatıcı etkilerinden bazıları zaten görülüyor. Mart ayında, genel enflasyon %2,4 ile beş ayın en düşük seviyesine geriledi ve oynak gıda ve enerji kalemlerini dışarıda bırakan bir çekirdek enflasyon ölçüsü, tüketici fiyatları endeksine göre Mart 2021’den bu yana en düşük seviye olan %2,8’e düştü. Aylık bazda enflasyon neredeyse sabitti.
Ticaret savaşının bu olumlu verilere yol açan tek sebep olması gerekmiyor. Kullanılmış araba fiyatları düştü ve kiralar yıllık ortalama %4 arttı, bu da Ocak 2022’den bu yana en küçük artış. Ayrıca, tahminciler enflasyonun bu yılın başlarında yavaşlamasını bekliyordu çünkü fiyatlar 2024’ün başlarında yükselmiş ve bir önceki yıla göre daha olumlu karşılaştırmalar yaratmıştı.
Ancak tarifelerin enflasyonu azaltıcı etkileri devam edebilir ve hatta Salı günü yayınlanacak olan Nisan ayı TÜFE raporunda ve Mayıs ayındaki rakamlarda da genişleyebilir, diyor Sweet.
Bloomberg tarafından anket yapılan ekonomistlere göre, genel enflasyon muhtemelen geçen ay %2,4 seviyesinde sabit kaldı, ancak Barclays bunun Şubat 2021’den bu yana en düşük seviye olan %2,3’e düştüğünü ve Fed’in %2’lik hedefinin biraz üzerinde olduğunu tahmin ediyor. Çekirdek enflasyonun ise %2,8’de kalması bekleniyor.
Geçen ay ılımlı enflasyona tarifelerin yanı sıra başka güçler de katkıda bulunmuş olabilir. Hafifleyen bir kuş gribi krizi, toptan yumurta fiyatlarını zaten önemli ölçüde düşürdü ve bu durum perakende fiyatlarına da yansımış olabilir.
İşte tarifelerin enflasyonu düşürmeye nasıl yardımcı olduğu:
Vergiler ticareti önemli ölçüde yavaşlattı ve küresel resesyon endişelerini körükleyerek ABD ham petrol fiyatlarının Ocak ayındaki varil başına yaklaşık 80 dolardan, Trump’ın 2 Nisan’daki kapsamlı karşılıklı tarifeler duyurusundan hemen önce 71 dolara düşmesine yardımcı oldu.
Bu, fiyat düşüşünün tek nedeni değil. Sweet ve Barclays ekonomisti Pooja Sriram, OPEC’in Nisan ayından itibaren petrol üretimini artırmayı kabul ettiğini belirtti.
Buna karşılık, benzin fiyatları Mart ayında %6,3 düştü ve Barclays geçen ay %0,4 daha düştüğünü tahmin ediyor.
Capital Economics ekonomisti Stephen Brown, müşterilerine yazdığı bir notta, ticaret savaşının özellikle Kanada’dan olmak üzere ABD’ye yapılan yabancı seyahatleri caydırdığını belirtti. ABD hane halkı harcamaları genel olarak tüketici güveninin düşmesine rağmen istikrarlı kaldı, ancak Amerikalılar tatiller gibi büyük biletli ürünlere yapılan harcamaları kısmaya başlıyor, diyor Sweet.
Ayrıca, düşen petrol fiyatları havayolu şirketlerini ücretleri düşürmeye teşvik ediyor.
Havayolu ücretleri Şubat ayında %4 ve Mart ayında %5,3 düştü. Barclays, Nisan ayında %2 daha düştüğünü tahmin ediyor.
Sriram, bu tür maliyetlerin genellikle yaz seyahat sezonu öncesinde ilkbaharda arttığını söylüyor. Sriram, düşüşün muhtemelen "duygularla bağlantılı" olduğunu belirtiyor.
Şubat ayında borsa tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştığında, yatırım şirketleri tarafından alınan ücretler, müşterilerin toplam varlıklarının bir yüzdesine dayandığı için enflasyonu körüklemeye yardımcı oldu.
Ancak son zamanlardaki bir yükselişe rağmen, tarife kaynaklı bir borsa satış dalgası S&P 500 endeksini Şubat ayındaki zirvesinin yaklaşık %8 altında bıraktı. Ve piyasa hala dalgalı.
Bu tür finansal hizmet ücretleri TÜFE raporunda önemli bir ağırlığa sahip değil, ancak Fed’in daha yakından takip ettiği kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksi olarak adlandırılan başka bir enflasyon ölçümünde yer alıyor.
Sweet, tüm bu etkilerin önümüzdeki ay veya iki ay içinde yıllık enflasyonu yaklaşık onda üç puan kısıtlayabileceğini tahmin ediyor.
Ancak, Haziran ayının başlarında kullanılmış araba ve diğer ürünlerin fiyatlarını yükseltmeye başlayacağını beklerken, Sriram hızlanmanın Temmuz ayında başlayacağını düşünüyor. Her iki ekonomist de çekirdek enflasyonun yıl sonuna kadar yaklaşık %4’e yükselmesini bekliyor.
Sweet, "Enflasyon rakamları Nisan ve muhtemelen Mayıs aylarında iyi görünecek. Ancak tarifelerden kaynaklanan enflasyon artışı geliyor" dedi.
