Trump’ın Tarife Çıkmazı: Enflasyon ve Ekonomik Belirsizlikler
Nisan ayında Başkan Donald Trump, dünya genelindeki tüm ülkelerden gelen mallara yüksek tarifeler uygulayarak, Amerika’nın ithalat üzerindeki ortalama vergisini yaklaşık bir asırdaki en yüksek seviyeye çıkardı. İlginç bir şekilde, bu dönemde enflasyon da yavaşladı.
Federal bir rapora göre, Nisan ayında Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) yıllık %2,3 oranında arttı ve bu, 2021’in başlarından bu yana en yavaş hız oldu. Ekonomistler bu rakamın %2,4 olmasını bekliyordu. Bu olumlu sürpriz piyasaları canlandırdı.
Bu arada, Trump yönetimi Pazartesi günü Çin’e uyguladığı tarifeleri düşürerek, iki ülke kalıcı bir anlaşmaya varmak için çalışırken, Çin’den yapılan ithalat üzerindeki vergiyi 90 gün için %145’ten %30’a indirdi. Buna karşılık Çin, Amerikan mallarına uyguladığı misilleme vergisini %125’ten %10’a düşürdü.
Amerikalılar bu iki gelişmeye bakıp şu soruları sorabilirler: Bu, ekonominin iyi olacağı anlamına mı geliyor? Trump’ın ürettiği ekonomik kriz başlamadan mı sona eriyor?
Bu soruları kesin olarak cevaplamak mümkün değil. Ancak bildiğimiz bazı şeyler var:
- Tarifeler, tüketici fiyatlarını güvenilir bir şekilde artırır. Şirketler, yabancı mallar ve ithalat için daha yüksek fiyatlar ödemek zorunda kaldıklarında, bu maliyetin en azından bir kısmını müşterilerine yansıtırlar.
Bu durumda, Nisan ayındaki tarifeler neden daha yüksek enflasyona yol açmadı? Bunun temel açıklaması, ABD’li şirketlerin bu yılın başlarında Trump’ın tarifelerini öngörerek yabancı mal ve girdileri stoklamış olmalarıdır. Bu nedenle, bu stokları kullanarak fiyatları düşük tutmayı başardılar. Morgan Stanley’nin baş ekonomisti Michael Gapen’in Wall Street Journal’a söylediği gibi, "Bugün mağaza raflarında olanlar, iki ila üç ay önce yapılan anlaşmalara dayanıyor."
Çelik ve alüminyum gibi endüstriyel girdilere uygulanan Trump’ın tarifelerinin de tüketici fiyatlarına yansıması zaman alacaktır, çünkü üreticilerin bu tür malzemelerle yeni ürünler yapıp piyasaya sürmeleri gerekmektedir. Bugün satılan otomobil ve çamaşır makineleri genellikle Trump’ın tarifeleri yürürlüğe girmeden önce satın alınan metallerle üretildi.
Ancak şirketler sonunda ticaret savaşı öncesi stoklarını tüketeceklerdir. Ve bunu yaptıklarında fiyatlar yükselecektir. Mattel, bu ayın başlarında tarife maliyetlerini dengelemek için oyuncaklarının fiyatlarını yükseltmesi gerekeceğini duyurdu. Tide deterjanı ve Charmin tuvalet kağıdı üreten tüketim malları holdingi Procter & Gamble, Temmuz ayına kadar fiyatları muhtemelen yükseltmesi gerekeceğini söyledi. Ve tarife kaynaklı fiyat artışlarının işaretleri Nisan TÜFE raporunda zaten görülebiliyordu. Geçen ay genel fiyat artışı mütevazı olmasına rağmen, mobilya maliyetleri Mart ayına göre %1,5 arttı.
Trump’ın Çin’e uyguladığı %145’lik tarifelerden geri adım atması -ki bu, dünyanın en büyük iki ekonomisi arasındaki ticareti fiilen askıya almıştı- fiyatlar üzerindeki görünümü daha az korkutucu hale getiriyor. Ancak Yale’in Bütçe Laboratuvarı’na göre, Amerika’nın ortalama tarife oranı 1934’ten bu yana en yüksek seviyesi olan %17,8’de kalmaya devam ediyor. Trump’ın mevcut tarife oranları yürürlükte kalırsa, Laboratuvar fiyatların bu yıl %1,7 artmasını ve bunun Amerikan hanelerine ortalama 2.800 dolara mal olmasını bekliyor.
Büyük soru, tarifelerin fiyatlarda bir kerelik bir artışa mı neden olacağı yoksa fiyat artışının kendini güçlendirdiği enflasyonist bir döngüyü mü tetikleyeceği. Bir yandan tarifeler, satış vergisine benziyor. ABD’deki satış vergilerinde bir artış tüketici maliyetlerini artırsa da, bunun enflasyonu tetiklemesini beklemezsiniz: Etkilenen malların fiyatları bir anda yükselir, ancak daha sonra muhtemelen istikrar kazanır. Aslında, satış vergileri tüketici talebini azaltarak uzun vadede fiyat artışını potansiyel olarak yavaşlatabilir: Her şeyi biraz daha pahalı hale getirin, insanlar yakında mal ve hizmetlere harcayacakları daha az harcanabilir gelire sahip olacaklar ve bu da sonunda işletmeleri satışları artırmak için fiyatlarını düşürmeye zorlayabilir.
Öte yandan, Trump’ın tarifeleri o kadar yüksek ve geniş ki, tedarik zincirlerini bozabilir ve kıtlıklara yol açabilir. Aynı zamanda, Temsilciler Meclisi Cumhuriyetçileri önümüzdeki on yılda açığı yaklaşık 5 trilyon dolar artırabilecek bir vergi indirimi paketi geliştiriyorlar. Ve hükümet açığı artırdığında, ekonomiye daha fazla para -ve dolayısıyla talep- enjekte eder.
Bu nedenle, bu yılın sonlarında (veya 2026’nın başlarında) mallara olan talebin artması ve arzın kısıtlanması mümkündür. Bu senaryo, tüketiciler ürünleri daha kıt ve pahalı hale gelmeden stoklamak için acele ederken enflasyonist bir sarmal yaratabilir ve böylece ürünleri daha kıt ve pahalı hale getirebilir. Bu arada, işçiler tarife kaynaklı fiyat artışlarına daha yüksek ücret talep ederek yanıt verirlerse ve işverenler ücret taleplerine fiyatları artırarak yanıt verirlerse, kendini güçlendiren enflasyon daha da yerleşebilir.
Şimdilik, yatırımcılar daha yüksek fiyatların neredeyse kesin olmasına rağmen bu senaryonun olası olmadığına inanıyor gibi görünüyor.
Trump Nisan ayında tarife oranlarını artırırken, birçok Wall Street tahmincisi yıl sonuna kadar bir resesyon öngörmeye başladı. Geçen ay JP Morgan, ABD’de 2025’te resesyon riskini %60 olarak belirlerken, Goldman Sachs bunu %45 olarak belirledi. Trump’ın Pazartesi günü Çin ile yaptığı anlaşmanın ardından, her iki broker de resesyon olasılıklarını düşürdü. Bugün Goldman, bu yıl bir gerileme olasılığının yalnızca %35 olduğunu söylerken, JP Morgan olasılığı %50’nin biraz altında olarak belirliyor.
Trump, Xi Jinping hükümeti ile devam eden ticaret görüşmelerindeki amacının Çin’i Amerikan mallarına "açmak" olduğunu öne sürdü.
Wall Street’in yeni bulduğu iyimserlik kısmen ABD-Çin anlaşmasının doğrudan sonuçlarını yansıtıyor. Bütçe Laboratuvarı’na göre, bu anlaşma Trump’ın tarifelerinin fiyatlar ve büyüme üzerindeki beklenen olumsuz etkisini %40 oranında azalttı.
Ancak finans sektörünün Trump’ın Çin ile yaptığı anlaşmaya duyduğu rahatlama, yalnızca resmi detaylarını yansıtmıyor. Sonuçta, anlaşma teknik olarak Trump’ın %145’lik tarifelerini ticaret görüşmeleri devam ederken yalnızca 90 günlüğüne durduruyor. Değerine göre alındığında, anlaşma hala ABD ile Çin arasındaki ticaretin tamamen durması ihtimalini taşıyor. Yine de anlaşma, Wall Street’in duymak için çaresiz olduğu bir şeyi Trump hakkında bize söyledi: kötüleşen ekonomik koşullar karşısında ticaret taleplerini radikal bir şekilde azaltmaya istekli.
Önemlisi, Trump, Çin’e uyguladığı tarifeleri 115 puan düşürmeden önce herhangi bir maddi taviz beklemedi. Pekin, başkanın ilk başta tüm Çin mallarına büyük tarifeler uyguladığında bahsettiği şikayetlerden hiçbirini ele almadı. Çin, misilleme tarifelerini düşürdü, ancak bu görevleri yalnızca Trump ticaret savaşını başlattıktan sonra uyguladı. Bu nedenle Trump, herhangi bir yüz kurtarıcı "zafer" olmamasına rağmen, Çin ile tarifelerini önemli ölçüde azaltmaktan rahat hissetti. Görünüşe göre, sessiz limanlar ve yaklaşan kıtlık raporları Trump’ı geri adım atmaya ikna etti.
Dahası, Pazartesi günü Xi Jinping hükümeti ile devam eden ticaret görüşmelerindeki amacının Çin’i Amerikan mallarına "açmak" olduğunu öne sürdü. Bu, Trump’ın daha önce herhangi bir anlaşma için bir ön koşul olarak gördüğü Çin ile Amerika’nın ticaret açığını tamamen sona erdirmekten önemli ölçüde daha mütevazı bir hedef. Trump, gerçekten istediği şeyin ABD’li soya fasulyesi çiftçilerinin Çin pazarındaki payını artırmak olduğuna karar verirse, Washington ile Pekin arasında kalıcı bir ticaret anlaşmasına varmak zor olmamalıdır.
Trump’ın Pazartesi günkü geri çekilmesi, ABD’nin Çin ile ticareti üzerindeki etkilerinin ötesinde, enflasyon veya işsizlik yükselmeye başlarsa diğer tarifelerinden bazılarından vazgeçeceğini daha olası hale getiriyor. Bütün bunlar, Amerika’nın şiddetli bir ekonomik krize girme olasılığının önemli ölçüde düştüğü anlamına geliyor. Ancak tarife oranları tarihsel olarak yüksek kalmaya devam ediyor. Ve Amerikalılar, Trump’ın kaybediyor gibi göründüğü bir ticaret savaşı nedeniyle 2025’te daha yüksek fiyatlardan ve daha zayıf ekonomik büyümeden muzdarip olmaya devam edecekler.
