Trump’ın Ticaret Savaşı Gölgesinde ABD Ekonomisi: Resesyon Tehlikesi Büyüyor
ABD ekonomisi, hisse senedi piyasalarındaki düşüş, tüketici güvenindeki azalma ve şirketlerin işten çıkarmaları artırmasıyla kritik bir dönemece girmiş durumda. Başkan Donald Trump’ın küresel ticaret savaşını genişletmesi ve federal işten çıkarmalar, ülke ekonomisinin resesyona doğru sürüklendiği izlenimini yaratıyor.
Ancak uzmanlara göre, henüz resesyon başlamış değil. Temel neden, Amerikan tüketicilerinin hala iyi bir mali durumda olması ve işletmelerin genel olarak ticaret anlaşmazlıkları ve federal kesintilerle ilgili artan belirsizliğe rağmen iyimserliğini koruması.
Fakat sorunlu alanlar çoğalıyor. Ekonomistler, enflasyon tahminlerini yükseltiyor ve 2025 büyüme tahminlerini aşağı yönlü revize ediyor. Hatta bazı analistler, Trump’ın ithal mallara yönelik tehdit ettiği tüm tarifeleri uygulaması halinde ülkenin resesyona girmesinin muhtemel olduğunu belirtiyor. Bu adım, tüketici fiyatlarını önemli ölçüde artıracak, Amerikalıların satın alma gücünü azaltacak ve işletmelerdeki belirsizliği artırarak yatırım ve işe alımları engelleyecektir.
Moody’s Analytics baş ekonomisti Mark Zandi, X platformunda yaptığı paylaşımda, "Trump yönetimi, duyurduğu tarife artışlarını uygular ve bu tarifeleri birkaç aydan fazla sürdürürse, ekonominin muhtemelen bir durgunluk yaşayacağını" ifade etti.
Piyasadaki satış baskısı, Trump’ın Kanada’dan yapılan çelik ve alüminyum ithalatına uygulanan ABD tarifelerini iki katına çıkaracağını ve %50’ye yükselteceğini açıklamasının ardından daha da arttı. Ayrıca, birçok şirket Amerikan tüketicisi hakkında uyarılar yapmaya başladı. Öğleden sonraki işlemlerde Dow Jones yaklaşık 400 puan düşerken, S&P 500 endeksi %0,43 oranında geriledi.
Resesyon, gayri resmi olarak en az iki çeyrek boyunca ekonomik çıktının düşüş göstermesi olarak kabul edilir. Ancak teknik tanımı, "ekonomi genelinde yayılan ve birkaç aydan fazla süren ekonomik faaliyetteki önemli bir düşüş" şeklinde tanımlanır. Bu ölçüt, istihdam, gelir, tüketici harcamaları ve sanayi üretimi gibi kriterlere dayanır. Ekonomik bir çöküş genellikle yüzbinlerce veya milyonlarca net iş kaybına eşlik eder.
Geçtiğimiz birkaç güne kadar, birçok ekonomist Trump’ın tarife tehditlerini, yabancı ülkeleri yetkisiz göçe ve ABD’ye yasa dışı uyuşturucu akışına karşı önlem almaya zorlamak veya bu ülkelerin ABD ihracatına uyguladıkları vergileri düşürmek için bir pazarlık taktiği olarak kullandığına inanıyordu. Hatta, ekonominin ve borsa piyasasının sarsılmasıyla geri adım atacağı düşünülüyordu.
Ancak, Trump Pazar günü Fox’un "Sunday Morning Futures" programında bir resesyon ihtimali sorulduğunda, "Böyle şeyleri tahmin etmekten nefret ederim. Bir geçiş dönemi var, çünkü yaptığımız şey çok büyük" dedi. Trump, üreticileri üretim ve işleri ABD’ye geri taşımaya teşvik etmeyi hedefliyor.
Barclays kıdemli ekonomisti Jonathan Millar, yönetimin yetkililerinin hala tarifelerin ekonomi ve borsa üzerindeki etkilerini gözlemleyeceğine ve "geri adım atacaklarına" inandığını söyledi. Ancak, "Şimdi, vazgeçmeyecekleri olasılığına daha fazla ağırlık veriyoruz. Retorikte gerçek bir değişiklik görüyoruz." diye ekledi.
Zandi, resesyon olasılığını bu yılın başlarındaki %15’ten %35’e çıkardı. Goldman Sachs, durgunluk olasılığını %15’ten hala mütevazı bir şekilde %20’ye yükseltti, ancak bunun nedeni Beyaz Saray’ın "olumsuz riskler daha ciddi görünmeye başlarsa" geri çekileceğini düşünmesi. JPMorgan Chase, bir durgunluk olasılığının %40 olduğunu tahmin ediyor.
Trump, bazı ithalatlara zaten tarifeler uyguladı. Bunlar arasında çelik ve alüminyuma %25, Çin’den yapılan sevkiyatlara %20 ve ABD ile bu ülkeler arasında 2020’de yapılan bir ticaret anlaşması kapsamına girmeyen Kanada ve Meksika’dan gelen mallara %25’e kadar vergi bulunuyor.
Ancak, en zarar verici ithalat vergileri önümüzdeki ay yürürlüğe girecek. Bunlar arasında ticaret anlaşması kapsamına girmeyen Kanada ve Meksika’dan yapılan diğer ithalatlara, otomobiller, ilaçlar ve bilgisayar çipleri gibi ürünlere %25 vergi ve diğer ülkelerin ABD’ye uyguladığı vergilere karşılık olarak uygulanacak kapsamlı misilleme tarifeleri yer alıyor. Ayrıca, katma değer vergileri ve devlet sübvansiyonları gibi diğer ticaret engellerini de hesaba katacak.
İşletmeler tarifelerin bir kısmını absorbe ederek kar marjlarını daraltabilse de, ekonomistler çoğunun daha yüksek fiyatlar yoluyla tüketicilere yansıtılacağına inanıyor.
Mevcut tarifeler, daha fazlasının beklentisi ve birkaç yüz bin federal işten çıkarma olasılığı tüketici güvenini olumsuz etkiliyor. Conference Board’a göre, geçen ay önemli bir güven endeksi Ağustos 2021’den bu yana en büyük aylık düşüşünü gösterdi.
Oxford Economics ekonomisti Bernard Yaros, müşterilere gönderdiği bir notta, düşen güvenin mutlaka tüketici harcamalarında büyük bir düşüşe yol açmayacağını belirtti. Amerikanların beklentileri karardığında otomobil, giyim ve dışarıda yemek yemek gibi isteğe bağlı ürünlerin alımları azalma eğiliminde olsa da, gıda, barınma ve benzin gibi temel ihtiyaçlara yapılan harcamalar genellikle aynı kalır ve bu harcamaların tüm tüketimin %70’ini oluşturduğu belirtildi.
Yaros, tüketici hissiyatının 2021’deki pandemi kaynaklı enflasyon artışında olduğu kadar keskin bir şekilde düşmesi halinde, hane halkı harcamalarını sadece yüzde üç oranında azaltacağını belirtti.
Bu arada, ekonominin temel direkleri hala sağlam duruyor. ABD’deki işverenler Şubat ayında 151.000 kişilik iyi bir iş artışı sağladı ve Aralık ayından bu yana ayda ortalama 200.000 kişilik istikrarlı bir artış gösterdi. Yaros, ortalama saatlik ücret artışının hala enflasyonu geride bıraktığını ve Mayıs 2023’ten bu yana Amerikalılara daha fazla satın alma gücü sağladığını belirtti. Millar, konut ve hisse senedi gibi varlıkları içeren hane halkı bilançolarının da son birkaç yıldaki büyük fiyat artışlarının ardından hala istikrarlı bir zeminde olduğunu söyledi.
Ancak çatlaklar oluşmaya başlıyor. Tüketici harcamaları Ocak ayında %2 düştü. Capital Economics’ten Paul Ashworth, düşüşün bir kısmını şiddetli kış havasına bağladı, ancak Şubat ayındaki perakende satışlarının erken göstergelerinin daha da gerilemeye işaret ettiğini belirtti.
S&P 500 borsa endeksi Pazartesi günü %2,7 düştü ve geçen haftaki kayıpları artırdı ve Şubat ortasındaki rekor seviyesinden %8,7 düştü. Yaros, servet kazanımlarının veya kayıplarının tüketici harcamaları üzerindeki etkilerinin önceki iki ekonomik döngüde olduğundan dört kat daha büyük olduğunu söylediği için bu büyük bir endişe kaynağı.
ABD’deki işverenler Şubat ayında 172.000 kişilik işten çıkarma duyurdu. Bu, 2009’dan bu yana Şubat ayı için en yüksek toplam ve Temmuz 2020’deki COVID-19 resesyonunun derinliklerinden bu yana herhangi bir ay için en büyük sayı.
Saatlik ücretler enflasyona göre ayarlandıktan sonra hala yükselirken, daha fazla işveren çalışanların saatlerini kısaltıyor ve genel gelirlerini azaltıyor.
Tüm bunlar, ekonominin uçurumun kenarında olduğu anlamına geliyor.
Yaros, son satışlara rağmen S&P 500 endeksinin geçen yıl %10 arttığını söyledi. Hisselerin değerinin %20’sini kaybettiği bir ayı piyasası, tüketim üzerinde daha büyük bir etki yaratacaktır.
Şimdilik, önde gelen tahmincilerin çoğu daha yüksek enflasyon ve resesyona varmayan daha belirgin bir büyüme yavaşlaması öngörüyor. Goldman Sachs, tarifeler olmadan Federal Rezerv’in tercih ettiği yıllık enflasyon ölçüsünün Ocak ayındaki %2,7’den Aralık ayına kadar %2,1’e düşmesini bekliyordu. Şimdi, yıl sonuna kadar %3’e yükselmesini bekliyor.
Goldman, ekonominin bu yıl %1,7 büyüyeceğini tahmin ediyor ve bu, önceki %2,2’lik tahmininden daha düşük.
Ancak Millar, Trump’ın planladığı tüm tarifeleri uygulaması halinde, "muhtemelen bir resesyon yaşayacağız" görüşüne katılıyor. Federal Rezerv Bankası’nın tahminlerine göre, mevcut çeyrekte ekonomi yıllık %2,4 oranında daralacak.
Ekonomistlere göre, zayıflayan bir ekonomi ve artan enflasyon, Fed için zorlu bir durum yaratacaktır. Fed, zayıf bir ekonomiyi canlandırmak için faiz oranlarını düşürür ve enflasyonla mücadele etmek için yükseltir veya yüksek tutar. Ancak her ikisi de aynı anda olursa ne olacak?
Fed, enflasyon geçen yıl hafiflediğinde faiz oranlarını düşürdü, ancak fiyat artışlarının artmasıyla yetkililer Aralık ayından bu yana durakladı.
Morgan Stanley, bir araştırma notunda, tarifelerin merkez bankasını enflasyonu kontrol altına almak için faiz oranlarını daha uzun süre yüksek tutmaya zorlayabileceğini ve bu durumun ekonomiyi daha da olumsuz etkileyeceğini yazdı. Aynı zamanda, ekonomi ve iş büyümesi yavaşlasa bile, Trump yönetiminin milyonlarca göçmeni sınır dışı etmesi, iş arayan insan sayısı azalacağından işsizlik oranını düşük tutabilir.
Bu da Fed yetkililerinin ekonomiyi canlandırmak için oranları düşürmesini engelleyecektir.
Millar, "Bu, Fed için işleri gerçekten zorlaştırıyor" dedi.
Sonuç olarak, resesyon ve yaygın işten çıkarmalar Fed yetkililerini harekete geçmeye zorlayabilir.
